《安全边际》塞思·卡拉曼PDF电子书下载 Margin of Safety:Risk-averse value investing strategies for the thoughtful investor

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简介 Introduction

《安全边际》(Margin of Safety:Risk-averse value investing strategies for the thoughtful investor)—— 塞思·卡拉曼


在这个市场上,除了巴菲特,最受投资者尊敬的人中,卡拉曼一定位列其中。

《安全边际》的作者赛思.卡拉曼,价值投资的原教主义者,追求绝对收益。如果如巴菲特自己所言,他是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”,那卡拉曼应该是100%的格雷厄姆。

卡拉曼是真正实践巴菲特的投资信条:“一、不要亏损;二、记住第一条。”和把安全边际渗透到骨子里的投资者。

下面我们来聊聊《安全边际》这本书的精髓。

  • 投资还是投机 ?

对投资者来说,至关重要的是理解投机和投资之间的区别,并且学会利用“市场先生”提供的机会。

成功的投资者倾向于不情绪化,并利用其他人的贪婪和恐惧为自己服务。你不能忽略市场,忽略一个投资机会的来源显然是错误的,但是你必须自己独立思考,不能被市场所左右。太阳底下无新鲜事,市场上的故事永远不缺,永远不要去赌会长期脱离地球引力的事。

在《安全边际》这本书中,卡拉曼认为,他的真实的意图还在于,他被许多不理性的、不自律的投资人所遭受的灾难性的后果所深深地刺痛。如果他能够劝说其中的一些人放弃危险的投资策略,采用那些早已被设计好的能够保全他们辛苦钱的方法,那么,他将感到非常的满足。如果他能对投资者的行为有所触动,那么他将心甘情愿地在他自己的投资绩效上适当地减去几分。

  • 投资的基石:必须考虑规避风险

《安全边际》中,赛思·卡拉曼阐述三个重大问题,这三个问题组成了文章的三个部分,即第一部分“多数投资者会在哪里跌倒”、第二部分“价值投资哲学”与第三部分“价值投资过程”。

在 “多数投资者会在哪里跌倒” 这一部分中,卡拉曼所谈的问题几乎都是投资与投机的区别,这一点与本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》中开始所谈的内容高度一致。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一开始就明确投资与投机的区别:“投资操作是基于全面的分析,确保本金的安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。”

而卡拉曼在《安全边际》开头第一句则引用了马克·吐温的名言:“一个人的一生在两种情况下不应该投机,当他输不起的时候,当他输得起的时候”。第二句,卡拉曼指出,“正是由于如此,理解投资和投机之间的区别是取得投资成功的第一步。” 对于投资与投机的区分如此之重要,以至于被提到了“第一步”的位置,这不由广大投资者不为之深思。

  • 投资的哲学:赢在开花结果时

卡拉曼用了整整一个部分集中阐述价值投资哲学,并且这一部分就题为“价值投资哲学”。

卡拉曼指出,价值投资哲学包含了三个要素:

1、价值投资是“自下而上的策略”;

2、价值投资追求的是绝对表现,而不是相对表现;

3、价值投资是一种风险规避的方法。

价值投资者的主要目标是避免亏钱,就像巴菲特所说的,第一是避免亏钱,第二应该记住第一。卡拉曼认为,价值投资哲学的这三个要素让这一目标的实现成为了可能。

读者评论 Readers' Comments

无与伦比的好书!我一定要多读几遍!

小熊最喜欢的两个投资者之一,塞斯·卡拉曼的唯一一本书。这本书,第一次看时,小熊觉得很平淡嘛,没什么稀奇的。但是以后每一次重看都有更深的体会。在ebay上,这本书的签名版被炒到了1000美金一本。

1000刀的投资宝典有机会还是想拜读一下!

这本书解决了自己对于价值投资没想明白的问题,绝对属于入门推荐读物。而安全边际这四个字也是价值投资的基石。Margin of Safety,铭记。

作者 Author

塞思·卡拉曼(Seth Klarman)是Baupost基金公司总裁,是目前市场上最受投资者尊敬的人物,他的代表作《安全边际》(Margin of Safety)已成为重要的投资经典著作。

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